.png)
A alavancagem financeira refere-se ao uso de recursos de terceiros (dívida) para financiar as operações de uma empresa, em vez de seus próprios recursos financeiros. Ao tomar empréstimos ou emitir títulos de dívida, uma empresa aumenta sua alavancagem financeira, o que pode ter efeitos positivos e negativos em seu desempenho financeiro.
Um dos principais benefícios da alavancagem financeira é a capacidade de ampliar os retornos dos acionistas, ou seja, elevar o seu lucro operacional. Isso ocorre porque, ao usar dívida para financiar parte de suas operações, uma empresa pode obter um retorno sobre o investimento maior do que o custo da dívida. Um ponto importante a destacar, também bastante complexo em um mundo com impostos, é que a alavancagem passa a ser relevante, dado que o uso de capital de terceiros traz um benefício fiscal, pois o custo financeiro (juros)pode ser passível de dedução da base tributária.
No entanto, a alavancagem financeira também traz riscos. Em primeiro lugar, o uso excessivo de dívida pode aumentar significativamente o risco de uma empresa. Ao tomar recursos financeiros de terceiros, o fluxo de pagamento de juros e amortização pode ser encarado como uma nova camada de custos fixos. Se a empresa não for capaz de gerar fluxo de caixa suficiente para cobrir os pagamentos de juros e principal da dívida, ela pode enfrentar dificuldades financeiras e até mesmo ir à falência. Em termos práticos, o grau de alavancagem financeira, em termos de sensibilidade do lucro, segue a mesma lógica que apresentamos no artigo anterior, quando falamos sobre a alavancagem operacional.
Além disso, a alavancagem financeira pode afetar a precificação do valuation de uma empresa. Isso ocorre porque o custo da dívida é um componente importante na determinação da taxa de desconto usada para avaliar os fluxos de caixa futuros da empresa. Quanto maior o custo da dívida, maior será a taxa de desconto e, consequentemente, menor será o valuation da empresa. De maneira geral, essa taxa de desconto, além de embutir o custo de oportunidade do dinheiro no tempo, também implicitamente precifica uma probabilidade de default (insolvência) e de recuperação de ativos sobre uma eventual falência da companhia.
Por exemplo, se uma empresa tem um custo médio ponderado de capital (WACC) de 10% e uma taxa de crescimento dos fluxos de caixa futuros de 5%, o valuation da empresa seria calculado como os fluxos de caixa futuros divididos por (10% -5%), ou seja, 5%. No entanto, se a empresa aumentar sua alavancagem financeira e seu custo da dívida subir para 12%, a taxa de desconto aumentaria para 7%, oque reduziria o valuation da empresa.
É importante ressaltar que a alavancagem financeira não é necessariamente boa ou ruim. Depende do contexto específico de cada empresa e de sua capacidade de gerenciar o risco associado ao uso de dívida. Algumas empresas podem se beneficiar significativamente da alavancagem financeira, enquanto outras podem ser prejudicadas por ela.
